星配资零跑汽车26亿内资发行创纪录！浙江国资集体押注！

　　来源：汽车产业前线观察

　　2025 年 8 月 29 日，浙江零跑科技股份有限公司完成一场意义非凡的内资股定向发行 —— 募集资金总额达 26 亿元，这不仅是 2024 年以来境外上市公司规模最大的内资股发行，更引人关注的是，此次入局的 4 名股东均为浙江省内国资机构。这场 “本土国资集体输血”，既为零跑的技术研发与全球化布局注入资金，更凸显其在浙江省新能源产业战略中的核心地位。

　　一、核心融资：26 亿资金落袋，浙江国资 “省 - 市 - 县” 协同加持

　　此次融资的关键亮点，在于股东背景与地域关联的深度绑定。作为主办券商的中信证券，助力零跑引入的 4 家国资机构，均来自零跑的 “大本营” 浙江，且并非首次合作，形成从省级到县级的多层级支持体系：

　　1、金华市产业基金有限公司（市级）：作为金华市级产业基金，直接对接零跑位于金华的生产基地，看重其对当地就业、税收及产业链的带动作用；

　　2、武义县金投产发控股集团有限公司（县级）：隶属于金华市武义县，以区域协同为目标，共享新能源产业红利；

　　3、湖州信创股权投资合伙企业（市级）：代表湖州市布局新能源赛道，借助零跑的创新能力完善本地产业链；

　　4、杭州禾合零跑股权投资合伙企业（市级）：名称中直接嵌入 “零跑”，与总部位于杭州的零跑关联紧密，是省会对本土企业的直接支持。

　　这种 “省 - 市 - 县” 联动的国资注资模式，不仅是资金层面的支持，更体现了浙江省对新能源汽车产业的统筹规划 —— 以零跑为支点，整合杭州、金华、湖州三地资源，推动省内产业协同发展。

　　二、资金用途：75% 投向研发与车型，支撑战略扩张

　　26 亿资金的分配逻辑清晰，直指零跑当前发展的核心需求：

　　1、19.5 亿元（占比 75%）投入核心业务：重点用于新型电动汽车研发、现有车型的性能升级与智能化提升，同时加快新车型推出节奏。这一投入直接服务于零跑 “2025 年底前推出 8 款新车型” 的规划，覆盖轿车、SUV、MPV 全品类，为后续市场拓展筑牢产品根基；

　　2、6.5 亿元（占比 25%）补充营运资金：作为发展关键期的 “现金流缓冲”，用于日常运营与应急需求，保障研发、生产与销售链路的稳定。

　　从资金分配可见，零跑并未将资金闲置，而是聚焦 “技术 + 产品” 双核心，为长期战略落地铺路。

　　三、核心竞争力：从巨亏到盈利，全域自研成 “吸金密码”

　　国资选择零跑，并非偶然 —— 其近年财务表现的逆转与持续的技术自研能力，构成了核心背书。

　　1．财务逆转：从三年亏 48 亿到半年度盈利

　　曾几何时，零跑与多数造车新势力一样深陷亏损泥潭：2019-2021 年累计净亏 48 亿元。但 2025 年上半年，零跑交出了一份 “翻身答卷”：营收达 242.5 亿元，毛利率飙升至 14.1%；现金储备高达 295.8 亿元，首次实现半年度盈利，成为继理想汽车后，第二家达成该目标的中国造车新势力；盈利的核心支撑是销量暴增：上半年交付 22.17 万辆新车，同比增幅 155.7%，市场认可度显著提升。

　　2．技术自研：5 年投 47 亿，“四叶草” 架构筑壁垒

　　零跑的 “全域自研” 战略，是吸引国资的另一关键。过去 5 年，零跑累计研发投入约 47 亿元，2025 年上半年研发开支更是达 18.91 亿元，同比增长 54.9%。其自主研发的 “四叶草” 中央集成式电子电气架构，实现了 “中央域控制器统筹整车系统” 的高效管理模式，既提升了车辆智能化水平与响应速度，也降低了对外部供应商的依赖，形成独特技术优势。这种 “不依赖外部技术” 的能力，正是国资看重的长期价值 —— 在新能源汽车竞争加剧的背景下，自研技术是企业抗风险的 “护城河”。

　　四、战略规划：产品覆盖 6-45 万元市场，2030 年剑指 150 万辆

　　拿到国资资金后，零跑的战略蓝图更加清晰，聚焦 “产品扩张” 与 “全球化布局” 两大方向：

　　1、产品矩阵：从入门到豪华全覆盖：短期计划 2025 年底前推出 8 款新车型；中长期则分阶段突破 ——2026 年推出 A 系列入门级车型，售价下探至 6-8 万元，抢占下沉市场；2027 年推出 D 系列高端 MPV，售价 35-45 万元，进军豪华市场，彻底摆脱 “价格屠夫” 的单一标签；

　　2、销量与全球化：2025 年 50 万辆，德国建基地：销量目标上，零跑计划 2025 年全年突破 50 万辆，2030 年达到 150 万辆；全球化方面，2026 年将在德国建设首个海外生产基地，规划产能 20 万辆，正式进军欧洲市场。

　　五、国资价值：不止资金，更是战略 “护城河”

　　对零跑而言，26 亿国资的意义远超 “钱” 本身：

　　1、政策与营商环境：国资背景能帮助零跑更精准地把握新能源政策方向，获取地方政府的政策支持，比如土地、税收优惠等；

　　2、产业链协同：国资机构手握丰富的产业链资源，可推动零跑与本地供应商合作，降低采购与生产成本，提升运营效率；

　　3、战略定位：零跑已从 “单一造车企业”，升级为浙江省新能源产业战略的重要组成部分，借助省内资源网络实现更快发展。

　　六、挑战仍在：单车盈利 135 元，全球化与技术迭代承压

　　不过，零跑的前路并非毫无阻碍。当前最突出的问题是 “盈利韧性不足”：2025 年上半年净利润仅 0.3 亿元，对应 22 万辆销量，单车盈利仅 135 元，抗风险能力仍显薄弱；全球化方面，欧盟碳关税政策调整、东南亚市场竞争加剧，可能影响其海外扩张节奏；技术层面，特斯拉 Model 2 即将进军中端市场，城市 NOA（自动导航辅助驾驶）的落地进度，也将直接影响零跑的智能化竞争力。

　　七、结语：从 “价格屠夫” 到全球玩家，国资成关键跳板

　　此次 26 亿浙江国资注资，为零跑搭建了 “资金 + 资源 + 战略” 的三重支撑。未来，随着研发投入的落地、产品矩阵的完善与海外基地的建设，零跑正逐步摆脱 “靠低价走量” 的标签，向 “全球领先的智能电动车企业” 迈进。而这场 “本土国资与本土车企” 的深度绑定，也为中国新能源产业的发展提供了新样本 —— 依托地方产业战略，企业与政府协同发力，才能在全球竞争中走得更远。